Cypr w obliczu nowej fali niepewności: czy gospodarka wytrzyma podwyżki stóp EBC?

Gdy Europa ponownie zmaga się z inflacją i skutkami konfliktu na Bliskim Wschodzie, gospodarka Cypru wygląda znacznie odporniej niż większość krajów strefy euro. Jednak pierwsze oznaki spowolnienia są już widoczne: popyt na kredyty spada, sektor turystyczny nerwowo reaguje na geopolitykę, a Europejski Bank Centralny przygotowuje się do kolejnego zaostrzenia polityki pieniężnej.

Cypr pozostaje jednym z liderów wzrostu w strefie euro

Zgodnie z oceną Komisji Europejskiej, po wzroście PKB o 3,8% w 2025 roku gospodarka Cypru urośnie jeszcze o 2,3% w 2026 roku i o 2,7% w 2027 roku. Dla porównania: wzrost gospodarczy strefy euro jako całości pozostaje poniżej 1%.

Głównym motorem gospodarki pozostaje popyt wewnętrzny. Bezrobocie utrzymuje się na poziomie 4,2% — to najniższy wynik od ostatniej dekady.

Jednocześnie utrzymują się ryzyka. Konflikt na Bliskim Wschodzie już doprowadził do wyraźnego spadku ruchu turystycznego. Dla kraju, w którym turystyka pozostaje kluczową branżą, jest to poważny czynnik niepewności.

Jednocześnie gospodarka stopniowo staje się bardziej zdywersyfikowana. Sektor technologii informacyjnych odpowiada już za około 14,4% wartości dodanej i stopniowo zmniejsza zależność kraju od turystyki.

Finanse publiczne wyglądają silniej niż kiedykolwiek

Jeszcze kilka lat temu Cypr kojarzył się z kryzysem zadłużeniowym. Dziś sytuacja całkowicie się zmieniła.

Nadwyżka budżetowa wyniosła 3,4% PKB w 2025 roku i pozostanie dodatnia w najbliższych latach. Dług publiczny spadł już poniżej 60% PKB i według prognoz obniży się do 50,4% w 2026 roku oraz do 45,5% w 2027 roku.

Zaufanie inwestorów pozostaje wysokie: niedawna emisja obligacji rządowych o wartości 1 mld euro została objęta zapisami 16-krotnie.

Banki są w najlepszej formie od wielu lat

Cypryjski system bankowy wygląda dziś znacznie silniej niż po kryzysie z 2013 roku.

Wskaźnik adekwatności kapitałowej CET1 osiągnął 25,8% — to najlepszy wynik wśród krajów UE. Rentowność kapitału własnego wynosi 14,2%, podczas gdy średnia dla Unii Europejskiej to 9,6%.

Szczególnie ważne jest to, że udział kredytów zagrożonych spadł do 1,6%, po raz pierwszy schodząc poniżej średniego poziomu w UE.

Jednak pojawiają się oznaki ostrożności ze strony społeczeństwa. O ile w marcu wartość nowego kredytowania wzrosła o ponad 528 mln euro, to w kwietniu przyrost wyniósł zaledwie 40 mln euro. Kredyty hipoteczne i konsumenckie zaczęły wyhamowywać, co świadczy o rosnącej ostrożności gospodarstw domowych.

Czy EBC podniesie stopy?

To właśnie to pytanie dziś nurtuje zarówno bankowców, jak i kredytobiorców.

Inflacja w strefie euro ponownie przekroczyła 3%, co zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stopy EBC już w najbliższym czasie. Najbardziej prawdopodobny scenariusz — wzrost stopy o 0,25 punktu procentowego, z 2,0% do 2,25%.

Jeśli presja inflacyjna się utrzyma, stopa może osiągnąć 2,50% do końca roku.

Dla Cypru oznacza to droższe kredyty, dalsze ochłodzenie rynku nieruchomości i spadek aktywności konsumenckiej. Jednocześnie banki nadal będą korzystać z wysokiej marży odsetkowej i zachowają wysoką rentowność.

Najważniejsze

Pomimo zewnętrznych ryzyk Cypr wchodzi w drugą połowę 2026 roku z silnymi finansami publicznymi, niskim bezrobociem i jednym z najbardziej odpornych systemów bankowych w Europie.

Najważniejsze pytanie najbliższych miesięcy nie brzmi, czy gospodarka wytrzyma podwyżkę stóp EBC. Sądząc po obecnych wskaźnikach, wytrzyma. Znacznie ważniejsze jest to, jak długo potrwają niestabilność geopolityczna i presja inflacyjna, które dziś wyznaczają agendę gospodarczą nie tylko dla Cypru, lecz także dla całej Europy.