Kıbrıs, yeni belirsizlik dalgasının gölgesinde: ekonominin ECB faiz artışına dayanma gücü var mı?

Avrupa yeniden enflasyonla ve Orta Doğu’daki çatışmanın sonuçlarıyla mücadele ederken, Kıbrıs ekonomisi euro bölgesindeki çoğu ülkeye kıyasla belirgin şekilde daha dayanıklı görünüyor. Ancak yavaşlamanın ilk işaretleri şimdiden görülüyor: kredi talebi düşüyor, turizm sektörü jeopolitiğe gergin tepki veriyor ve Avrupa Merkez Bankası yeni bir para politikası sıkılaştırmasına hazırlanıyor.

Kıbrıs, euro bölgesinin büyüme liderlerinden biri olmaya devam ediyor

Avrupa Komisyonu’nun tahminine göre, 2025’te GSYH’si %3,8 büyüdükten sonra Kıbrıs ekonomisi 2026’da bir %2,3 ve 2027’de %2,7 daha büyüyecek. Karşılaştırma için: bir bütün olarak euro bölgesinin ekonomik büyümesi %1’in altında kalmaya devam ediyor.

Ekonominin başlıca itici gücü iç tüketim olmaya devam ediyor. İşsizlik %4,2 seviyesinde tutuluyor — bu, son on yılın en düşük oranı.

Aynı zamanda riskler de sürüyor. Orta Doğu’daki çatışma turist akışında belirgin bir düşüşe yol açtı. Turizmin ülke için en önemli sektör olmaya devam ettiği düşünüldüğünde, bu ciddi bir belirsizlik faktörü.

Bununla birlikte ekonomi giderek daha çeşitleniyor. Bilgi teknolojileri sektörü halihazırda katma değerin yaklaşık %14,4’ünü oluşturuyor ve ülkenin turizme bağımlılığını kademeli olarak azaltıyor.

Kamu maliyesi her zamankinden daha güçlü görünüyor

Birkaç yıl öncesine kadar Kıbrıs borç kriziyle anılıyordu. Bugün durum kökten değişmiş durumda.

Bütçe fazlası 2025’te GSYH’nin %3,4’üne ulaştı ve önümüzdeki yıllarda da pozitif kalacak. Kamu borcu şimdiden GSYH’nin %60’ının altına indi ve tahminlere göre 2026’da %50,4’e, 2027’de ise %45,5’e düşecek.

Yatırımcı güveni yüksek kalmaya devam ediyor: yakın zamanda gerçekleştirilen 1 milyar avroluk devlet tahvili ihracı 16 kat fazla talep gördü.

Bankalar son yılların en iyi durumunda

Kıbrıs bankacılık sistemi bugün 2013 krizinden sonraki döneme kıyasla çok daha güçlü görünüyor.

CET1 sermaye yeterlilik oranı %25,8’e ulaştı — bu, AB ülkeleri arasındaki en iyi sonuç. Özsermaye kârlılığı %14,2 seviyesinde; AB ortalaması ise %9,6.

Özellikle önemli olan, sorunlu kredilerin payının %1,6’ya gerilemesi ve böylece ilk kez AB ortalamasının altına inmesi.

Ancak halk tarafında temkinlilik işaretleri ortaya çıkıyor. Mart ayında yeni kredi hacmi 528 milyon avronun üzerinde artarken, Nisan ayında artış yalnızca 40 milyon avro oldu. Konut ve tüketici kredilerindeki yavaşlama, hanehalklarının daha ihtiyatlı davrandığını gösteriyor.

ECB faizleri artıracak mı?

Bugün hem bankacılar hem de kredi kullananlar tam olarak bu soruya odaklanmış durumda.

Euro bölgesinde enflasyon yeniden %3’ü aştı ve bu da ECB’nin faiz artırma olasılığını kısa vadede güçlendiriyor. En olası senaryo, faizin 0,25 yüzde puanı artırılarak %2,0’den %2,25’e çıkarılması.

Enflasyon baskısı devam ederse, faiz yıl sonuna kadar %2,50’ye ulaşabilir.

Kıbrıs için bu, daha pahalı krediler, gayrimenkul piyasasında daha fazla soğuma ve tüketici aktivitesinde azalma anlamına geliyor. Aynı zamanda bankalar, yüksek faiz marjından fayda sağlamaya devam edecek ve yüksek kârlılıklarını koruyacak.

Özet

Dış risklere rağmen Kıbrıs, güçlü kamu maliyesi, düşük işsizlik ve Avrupa’nın en dayanıklı bankacılık sistemlerinden biriyle 2026’nın ikinci yarısına giriyor.

Önümüzdeki ayların ana sorusu, ekonominin ECB’nin faiz artırımlarına dayanıp dayanamayacağı değil. Mevcut göstergelere bakılırsa dayanabilir. Çok daha önemli olan, bugün yalnızca Kıbrıs’ın değil tüm Avrupa’nın ekonomik gündemini belirleyen jeopolitik istikrarsızlığın ve enflasyon baskısının ne kadar süreceği.